引导市场利率下行，融资环境的改善使得房地产供需两端同步受益。从供给端看，房 地产企业的融资规模增加、成本下降。国内贷款方面，前4 个月，累计新增银行贷款 8955亿元，同比增长3.7%（图1）；房地产信托方面，一季度发行达2131 亿元，同 同样，日本个人按揭贷款利率也与十年期国债收益率走势几乎重叠，前者高于后者大约1-1.4个百分点，同样也只有在2008年金融危机期间，二者利差 摘要： 房企2020年初至今外部融资维持紧平衡，尽管信用债发行量较高，但信用债仍受"借新还旧"约束，信托、abs小幅收缩，海外债仍面临再融资困境。 整体来看，在银行信贷这一最重要的资金来源的支撑下，房地产行业的资金面维持了紧平衡的状态，部分兑现了地产融资政策的局部改善。 从利率看，在债市利率整体上行的背景下，2017年地产信用债发行利率较2016年亦有大幅上升，中长期地产信用债中，去年四季度aaa级加权利率5.92%，比2016年提高了1.63个百分点。 作为房企融资的重要渠道，信托与房地产业素来联系紧密，奔波在一线的信托经理在无数次与房地产企业的"亲密接触"中，深刻了解房企现金流状况。"信托业协会数据显示，二季度新增房地产信托规模1361.73亿元，占全部新增信托规模的18.31%，比一季度提高了3.5个百分点，说明房企对信托融资的

地产企业在拿地需求和偿还到期债务的双重压力下，不得不更依赖于信托融资。在这种特殊的经济环境下，房地产信托规模的增长也得到了相应的支撑。 2、从信托资金流入领域来看，贸易争端持续升级，基本面持续恶化，房地产信托的结构性优势显现。

首席房地产研究员:夏磊 研究员:黄什 引言 资金是房企的命脉。在金融监管加强、去杠杆、去通道、信用紧缩的大背景下,2018年,房地产行业融资体系正在发生深刻变化,不仅关 杭州南京的房贷利率降了！楼市要松绑了？_分析评论_投资界

随着lpr定价机制的实施和lpr缓慢下行趋势的延续，未来1~2年整个房贷市场利率可能会小幅下降。 近日，国家金融与发展实验室（简称"nifd"）官网发布了2020年一季度房地产金融报告，报告中分析了2020年一季度房地产市场运行情况及房地产金融形势，并对此进行风险提示。

今年7月下旬以来，a股地产板块持续调整，并带动与之相关的家电、钢铁等板块也持续走低。不过，经过连续下跌的地产股还有表现机会吗？记者梳理机构观点发现，在新的环境下，规模大的房企并非一定是优质公司，而低成本运营的个股更具竞争力。 着眼于投资信托的优点， 1960 年，在艾森豪尔大总统任期的最后几个月前，签署了《内国岁人法》，其中 856-859 条的法文，规定满足了一定条件的房地产投资信托可以免征所得税和资本利得税，这就是最初的房地产投资信托法。可以说目前的房地产投资信托基金 二是中小房企资金周转困难。在"房住不炒"的政策基调下，房企从银行、信托等主要融资渠道获取资金难度加大，而销售回款这一最大资金来源也大幅减少。在疫情持续冲击下，资金压力较大的中小房企资金断裂风险显著加大，债务违约风险可能大幅上升。 上海易居房地产研究院近日发布的报告显示，4月房地产行业金融环境继续宽松，首套房贷利率连续5个月下调，住户部门贷款余额同比增速小幅提高 联合资信评估有限公司 主权部 摘要 2019年，熊猫债券相关监管规定趋于完善，但人民币融资需求较大的境外低资质主体仍面临监管审批门槛；房地产行业金融监管保持收紧态势，房企宏观融资环境受限加强的趋势进一步显性化。 同时，人民币汇率波动加剧，削弱了部分发行人的发行意愿，中美国债

在过去的二十年中，房地产投资信托基金（reits）已经成为各类投资者进入房地产类资产领域的一种流行和有效的方式。强劲的长期回报率、高流动性、高股息收益率，以及增加投资组合的多样性和抗通胀潜力，使reits的吸引力与日俱增。但到了今天，利率水平保持在极低水平的趋势可能将会发生

在较低的利率下，reit股息对所有收入都有100%的派息率。这抑制了房地产信托投资基金的内部增长，并导致投资者不能容忍较低或根本不存在的收益率，因为利率更为敏感。以利率上升为特征的经济环境可能对房地产投资信托基金的股票造成净负面影响。 近期，专注于房地产市场研究的平安信托物业投资策略研究部发布一份研究报告通过分析美国、英国、香港在各自“滞涨”时期的利率、房贷与房价变化情况，试图从中找出“滞涨”对房地产业相关指标影响的规律，来判断一旦“滞涨”在国内出现，中国房地产 从具体特征表现上，随着居民收入水平的提升，升级类消费增长较快，2017年在各类消费品中化妆品增速最高，同比增长13.5%；上半年在棚改及宽松政策环境下三四线房地产销售超预期增长，带动了家具、装潢材料、家电三大地产相关行业消费高速增长，下半年 2019年7月26日 利率上升也往往有利于公寓房地产投资信托基金，因为房屋租赁市场将会 低利率 环境下，如果利率上升，只使用浮动利率债务的REITs将受到潜在  2019年8月14日 8月12日，萨克瓦在给客户的一份报告中写道：“房地产投资信托基金的估值似乎可以 消化利率上升的影响。” 目前而言，几乎没有迹象表明利率环境  2019年9月26日 在寻求收益率的艰难道路上，亦股亦债的房地产投资信托(REITs)进入我们的视野。 全球低利率环境下，持有物业收租的REITs似乎更有吸引力。 从线下向电商转变， 相应地，REITs的零售行业的市值降低，而仓储REITs的占比上升。

摘要： 房企2020年初至今外部融资维持紧平衡，尽管信用债发行量较高，但信用债仍受"借新还旧"约束，信托、abs小幅收缩，海外债仍面临再融资困境。 整体来看，在银行信贷这一最重要的资金来源的支撑下，房地产行业的资金面维持了紧平衡的状态，部分兑现了地产融资政策的局部改善。

2019年7月26日 利率上升也往往有利于公寓房地产投资信托基金，因为房屋租赁市场将会 低利率 环境下，如果利率上升，只使用浮动利率债务的REITs将受到潜在  2019年8月14日 8月12日，萨克瓦在给客户的一份报告中写道：“房地产投资信托基金的估值似乎可以 消化利率上升的影响。” 目前而言，几乎没有迹象表明利率环境  2019年9月26日 在寻求收益率的艰难道路上，亦股亦债的房地产投资信托(REITs)进入我们的视野。 全球低利率环境下，持有物业收租的REITs似乎更有吸引力。 从线下向电商转变， 相应地，REITs的零售行业的市值降低，而仓储REITs的占比上升。 2020年3月26日 值得注意的是，在超低利率的宏观环境下，房地产市场的利率仍在上升。 到上周五 ，抵押房地产投资信托（REIT）的现金已经不足以支付需追加的 

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